金赢中心债市早参2月27日|节后三天人民币兑美元汇率大涨600基点央行今早出手调控；地方化债成绩单出炉

　　债市要闻

　　【央行：支持境内银行按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务】

　　中国人民银行发布关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知。通知提出，支持境内银行顺应市场需求，按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务。境内中资银行、外商独资银行、中外合资银行开展相关业务应由银行总行统一管理，并按照实质重于形式的原则，将全部人民币跨境同业融资业务纳入管理范围，建立健全风险管理和内部控制机制。境内银行向境外机构净融出人民币资金余额不得超过人民币跨境同业融资净融出余额上限。境内银行应建立内部预警提示工作机制，当人民币跨境同业融资净融出余额达到上限的80%时，应对有关业务负责部门进行预警提示。

　　【央行出手将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0】

　　为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　受此消息面影响，离岸人民币兑美元短线快速走低逾100点。

　　【中小银行存款利率调整现分化部分银行逆势上调】

　　据中证报，新年伊始，中小银行存款利率密集调整。与此前一刀切式的降息不同，近日中小银行存款利率调整呈现“有升有降”“长短不同”的特点。

　　“年初是银行揽储的关键期，部分中小银行市场份额相对较小，会通过阶段性上调存款利率，吸引对收益敏感的储户，扩大存款规模，进而形成差异化竞争优势。”某华北地区城商行零售业务负责人表示，存款利率下行的大方向没有变，但全面普降的可能性减小，中小银行根据自身经营状况灵活调整负债成本和期限结构，主动开展精细化管理，“差异化”“渐进式”调整将成为主流。

　　【货基收益率下行至“1时代”，费率开启“自动挡”模式，密集触发阈值】

　　春节假期刚过，公募基金市场便掀起一波特殊的费率调整浪潮。

　　与以往主动“降费潮”不同，近期多家基金公司旗下的货币市场基金根据合同约定，启动了管理费的动态调整机制，出现了部分产品下调费率，而部分产品在短暂降费后又迅速恢复原费率的有趣现象。这一动态调整的背后，是货币基金7日年化收益率普遍走低，触及合同约定的阈值所致。

　　【业内惊呆！债券承销费1%之虚实】

　　债券承销费率的低价“内卷”行为，近年来并不鲜见，监管也曾多次发文规范。但从今年的债券发行项目中标结果来看，部分拟发债企业承销费率高达1%以上，令券商业内人士惊叹艳羡。事实情况究竟如何？

　　对于承销费率在1%上下的项目，沪上一大型券商债券投行人士分析道，招标企业多数都是中小型国企，较少发债或没有发过债，中标人多数都是中小券商，“可能是发行人想顺利发债融资，高价招揽承销商，这并不违反监管部门或协会的规定”。

　　不过，经财联社调查，市场人士对于1%的承销费或许有误读。上表中所列的大冶湖高新产业发展有限公司非公开发行公司债券发行服务采购项目，中标券商内部人士回应，“1%是不低于5年的承销总费用，每年千分之二，也不算高，属正常”。多名业内人士表示，“地板价”承销现象可能有所减少，但行业整体的承销费率并未回暖，低价项目仍旧较多。

　　【财政靠前发力政府债券发行提速】

　　近期，包括国债和地方政府发行的新增专项债在内的政府债券发行提速。2026年已发行的国债和新增专项债总规模同比分别提升12%和60%。专家认为，2026年一季度政府债券发行节奏提前，体现财政前置发力的趋势，有利于实现稳增长、稳投资、稳预期的政策目标。为更好发挥国债定价功能，应完善国债期限结构，优化国债买卖机制，发挥好调节货币供应量的作用。

　　【地方化债成绩单出炉：多地超额完成任务，甘肃、辽宁退平台逾八成】

　　据21财经，当前，化债工作已进入关键推进期与全力冲刺阶段。防范化解地方债务风险，已成为贯穿各地财政工作的核心任务之一。截至2月26日发稿时，全国各省（自治区、直辖市）2026年政府工作报告陆续公布完毕。

　　业内人士指出，此次的一大亮点为地方融资平台数量的加速压降。在地方多措并举推进融资平台债务化解，比如通过置换、降息、盘活“三资”、安排财政资金等之下，融资平台退出明显加速，比如甘肃、辽宁退平台数量累计超过80%。再比如湖南退出304家，明显快于2024年，其中湖南桃源县通过盘活“三资”30.5亿元，压降平台数量8家，实现了融资平台数量的真实退出、而不是债务转移。

　　【节后三天人民币兑美元汇率大涨600基点，部分企业结汇意愿有所强化，集中结汇并未出现】

　　春节假期刚过，人民币汇率掀起一轮强势行情。短短三个交易日，在岸、离岸人民币兑美元汇率快速上行，阶段性升值幅度接近600个基点，双双突破6.87、6.85乃至6.83关口，创下2023年4月以来新高。

　　“其实今年以来人民币一直保持不错的升值趋势，这两天更为明显。”香港某投行外汇交易员在接受财联社采访时表示，一方面是美元整体疲软；另一方面，升值预期强化后，前期持汇观望的企业加速结汇，形成顺周期力量。

　　香港某大型中资企业财务负责人表示，人民币升值趋势改变了近期财务操作习惯。去年下半年开始有意识降低美元债务比例，改借人民币做对冲。去年底则加速美元结汇，降低汇率风险同时可以还人民币债务。该公司外币风险敞口控制在40%左右。

　　【离岸人民币强势拉升突破6.83关口推升2月以来点心债发行超1200亿】

　　开年以来，人民币汇率进入快速升值通道，在岸、离岸人民币双双升破6.84关口，创近三年新高。汇率趋势性走强，强化了中资境外债发行生态变迁，离岸人民币债券（点心债）凭借本币计价、成本下行、汇率风险低等多重优势，市场吸引力大增，逐渐演变成为企业离岸融资首选。

　　财联社据Wind数据统计，2月以来，点心债发行规模已超1200亿元，而中资美元债虽受益于偿债成本下降，但锁汇成本波动与汇率敞口风险也在上升，叠加美联储开启降息周期后的市场结构变化，中资境外债市场的生态重构已成为明确趋势。

　　【城投美元债正在经历“倒春寒”】

　　2月春节假期期间，城投美元债市场遭遇“倒春寒”，浙江、成都、济南、赣州等地多只城投美元债二级市场价格出现1%以上的异动下跌，但并非恐慌性抛售，而是全球债务扩张与流动性收紧（叠加美债收益率波动、地缘政治避险情绪）及国内强力化债、压降融资成本政策共同作用下的结构性调整。对投资者而言，杠杆操作者面临放大亏损，对冲基金被动平仓止损，而持有相关理财产品的个人投资者短期净值承压但中长期有望修复。建议采取“防守反击”策略，优先配置3年以内中短久期、资质优良的美元债，并搭配高流动性短期理财，以应对波动、控制回撤、把握下一轮配置机遇。

　　【上海航交所将并入上海交易集团运价备案留在交通部门】

　　据财新，唯一国家级航运交易所--上海航运交易所(下称“上海航交所”)将改制为国有企业，划入上海交易集团。财新近日从上海交易集团处获悉，其将承接上海航交所企业主体，目前人员划转已基本完成，上海交易集团原总监、金融业务总部董事长石淇玮已转任上海航交所党委书记。

　　【现货黄金盘中再破5200美元大关黄金热下险资谨慎布局：短期仍低配，中长期配置将是主逻辑】

　　26日，现货黄金持续拉涨，伦敦金现盘中再次突破5200美元/盎司大关。机构普遍持积极态度，摩根大通近期更是预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司。

　　一年前，保险资金获批试点投资黄金业务。黄金热市下，财联社记者从多家险企获悉，自开放试点以来，在积极推进黄金业务各项工作。不过，业内受访人士坦言，目前险资投资黄金尚未大比例配置，整体处于审慎试水的起步阶段。

　　“后期黄金作为组合分散风险和对冲尾部风险的工具属性将更受重视，预计未来配置规模将缓慢增长。”业内受访人士称，建议险企将其定位为辅助性的“稳定器”，设定一个较低的战略配置比例，并加强投研能力以把握其长期配置价值。

　　【安徽：扩大用于项目建设的专项债券规模，全力加快新增专项债券发行使用】

　　安徽省人民政府办公厅发布关于印发《安徽省有效投资上台阶行动方案（2026）》的通知。其中明确，高效发行使用地方政府专项债券。扩大用于项目建设的专项债券规模，优化“债贷组合”流程，提高用作项目资本金比例，全力加快新增专项债券发行使用，8月底前用于项目建设的新增额度全部发行完毕、11月底前项目全部开工。

　　【宁夏：2025年存量非标债务全面清零，“331”以来平台压降比例位居全国前列】

　　宁夏2025年全区及区本级预算执行情况和 2026年全区及区本级预算草案及报告中提到，2025年地方政府债务化解工作实现重大突破，更好地统筹化债与发展。持续防范化解债务风险。用好中央置换政策，坚持真金白银化债，合规拓展化债渠道，部分市县实现隐债提前清零。法定债务到期本息 289 亿元全部及时足额兑付，一般债自有资金偿还比例达到 11%，超过国务院批复要求1个百分点。加快推动融资平台转型，“331”以来平台压降比例位居全国前列；存量非标债务全面清零，圆满化解重点平台债务风险。

　　【中长期美债收益率跌超3个基点，投资者关注英伟达财报和伊朗谈判】

　　周四（2月26日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率跌3.82个基点，报4.0136%，北京时间22:00-23:19加速下跌、刷新日低至4.0117%。两年期美债收益率跌2.86个基点，报2.4423%；30年期美债收益率跌3.29个基点，刷新日低至4.6643%。2/10年期美债收益率利差跌0.960个基点，报+56.923个基点。10年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌3.78个基点，刷新日低至1.7230%；两年期TIPS收益率跌5.41个基点，刷新日低至0.6494%；30年期TIPS收益率跌3.06个基点，至刷新日低至2.4381%。

　　公开市场：

　　央行公告称，2月26日以固定利率、数量招标方式开展了3205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3205亿元，中标量3205亿元。数据显示，当日4000亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼795亿元。

　　信用债事件

　　■中航产融：尽最大努力推动评级机构对公司进行跟踪评级，全力保障公开市场债券的本息兑付安全；

　　■百度：2025财年全年净利润55.89亿元，同比下降76.48%；

　　■艾为转债：上市首日收涨57.3%；

　　■新城发展：拟担保发行以美元计价的担保优先票据；

　　■五矿地产：私有化计划获法院批准，预计3月3日退市；

　　■雅居乐集团：香港清盘呈请聆讯延期至3月2日；

　　■格力电器：第一大股东珠海明骏拟减持不超1.1亿股，用于偿还银行贷款；

　　■中静新华：“H16中静2”自2月27日起复牌，将继续按照特定债券相关规定进行转让；

　　■深圳中恒华发：涉与深圳万科合同纠纷案，武汉中恒集团被执行裁定拍卖319万股公司股票清偿债务；

　　■复星医药：拟发行不超60亿元科技创新公司债获证监会注册批复；

　　■“21合川城投MTN002”：拟于3月13日召开持有人会议，发行人拟提前偿付本息。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行】

　　周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.73BP报1.3667%，7天期下行2.33BP报1.4833%，14天期下行3.3BP报1.5353%。

　　Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.0BP报1.368%；7天期下行4.0BP报1.457%；14天期下行4.2BP报1.529%；1个月期持平报1.55%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌5.0个基点报1.45%；FR007跌2.0个基点报1.58%；FR014跌1.0个基点报1.6%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌2.0个基点报1.37%；FDR007跌3.0个基点报1.47%；FDR014跌3.0个基点报1.52%。

　　【利率债|长端收益率承压，30年国债上行超2BP】

　　周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.53%报112.090元，10年期主力合约跌0.10%报108.370元，5年期主力合约跌0.08%报105.980元，2年期主力合约跌0.03%报102.432元。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250022收益率上行1.2bp报1.81%，10年期国开债活跃券250220收益率上行2.35bp至1.9805%，30年期国债活跃券2500006收益率上行2.2bp至2.253%。

　　业内人士指出，10年国债收益率大约回到了2月6日的位置，即收益率在过年前用一周多时间下行的幅度，在近两天内又跌了回去。当前的收益率点位，有不少筹码进出。如果收益率未来还想下行下破过年前低点，那短期内当前的区间不可跌破。否则，大量成本在这个点位的投资者，可能会有一波成本附近的止盈止损操作。今天的市场清晰较弱，但并不慌，机构的负债端至少没有问题。

　　【信用债|收益率多数上行，全天总成交金额979亿元】

　　周四，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额979亿元；中航产融债多数上涨，“23产融13”涨超2%；“24中化05”跌超3%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.3个基点报1.6736%；3年期收益率上行0.33个基点报1.813%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.43个基点报1.6955%；3年期收益率上行1.13个基点报1.8385%。

　　涨幅超2%的信用债共2只，其中“25正方产控PPN001”、“23产融13”、“24宜宾发展MTN003”涨幅居前，分别涨2.19%、2.08%、1.7%，分别成交5176.45万元、78.6万元、2080.14万元。

　　跌幅超2%的信用债共2只，“24中化05”、“19兴堰01”、“25北新Y1”跌幅居前，分别跌3.24%、2.59%、1.93%，分别成交10.14万元、2.72万元、2980.35万元。

　　高收益债：共127只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24产融05”、“23产融13”、“23产融09”收益率居前，分别为14%、13.03%、12.83%，分别成交44.81万元、78.6万元、450.8万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.3个基点报4.273%】

　　周四，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌4.3个基点报4.273%，法国10年期国债收益率跌0.7个基点报3.247%，德国10年期国债收益率跌1.6个基点报2.689%，意大利10年期国债收益率跌0.8个基点报3.299%，西班牙10年期国债收益率跌1.2个基点报3.096%。

　　【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.47个基点报3.430%】

　　周四，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.47个基点报3.430%，3年期美债收益率跌4.47个基点报3.438%，5年期美债收益率跌4.81个基点报3.569%，10年期美债收益率跌4.59个基点报4.004%，30年期美债收益率跌4.06个基点报4.657%。

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